2019年上半年，在政策宽松、风险偏好得以修复的背景下，A股市场表现强劲，上证综指涨幅达19.45%，一级行业均实现正收益。展望后市，泰达宏利权益团队表示，下半年政策环境或更为友好，有望迎来权益资产窗口期，将持续看好景气度稳定行业。

当前来看国内宏观经济情况比较复杂。外部贸易环境变化存在极大不确定性，未来走向将会是下半年宏观面的关键假设之一，未来一段时间仍可能处于不稳定状态。这对于本处于下行压力的国内经济而言存在较大冲击，同时也加大了国内宏观经济政策相机抉择的难度。面临如此内外压力，在“稳中求进、突出主线、守住底线、把握好度”的政策基调上，泰达宏利权益团队认为国内“稳经济”的政策方向是确定的，只是进度和力度上的差异。上半年的经济特征整体来看是建筑业景气、制造业疲弱状态，主要源于货币修复和财政前移所致，基本上可总结为从宽信用到收监管，这对于融资环境和企业经营状况的改善是有帮助的。

展望后市，泰达宏利权益团队认为下半年政策环境或将更为友好，尤其三季度大概率是比较好的权益资产窗口期，机会大于风险。主要原因有三：其一，社融因信用投放前置得以在一季度率先回升企稳，从基数和结构来看三季度或将继续保持稳定，从金融数据的领先性来看，三季度经济有改善企稳预期；其二、7月政治局会议将进一步稳定市场的经济预期，在当前宏观经济表观数据依然较差的情况下，有望在三季度看到政府在财政和货币政策上更积极迹象。其三、三季度是海外降息周期开启的理想窗口期，为国内政策放松提供有利条件。

在此背景下，泰达宏利权益团队主要投资思路将沿两条主线展开：第一，优选行业景气度稳定，三季度盈利状况持平甚至好于二季度的板块，既有盈利改善的预期空间，2020年又有估值切换确定性，如大消费，农业，保险，银行等。第二，适当选择贝塔品种，在综合考虑行业景气趋势和估值相匹配基础上，选择有一定安全性的板块，如券商、电子等。

市场有风险 投资需谨慎